中国神华能在股市上复制皮博迪的神话吗？ 营销中国 YingXiaoCN.COM

　　按照中国神华的发展规划，2009年公司煤炭产量将达到2亿吨，紧紧追赶皮博迪。但一个不可忽视的事实是，中国神华未来业绩的增长面临两个难题：其一，目前公司的营业成本快速上升，并且yingxiaocn.com随着煤炭“一金两费”的征收，公司的成本将面临持续上升的局面，煤价能否维持高位抵消成本的上升，不得而知；其二，当初公司成立时，其主要资产是国内最优质的煤炭资源。随后收购其他煤炭资产，煤质及开采成本与其原有的煤炭质地相差很多，而且目前国内优质煤炭资源已瓜分殆尽的前提下，依靠市场化手段神华已不可能低成本获得煤炭资源。

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　　综合A股和H股，中国神华的总市值在10月9日达到1738.67亿美元，截至10月16日，市值已突破2200亿元，成为世界上市值最大的矿业企业， 约是皮博迪的16倍。同时，2006年中国神华的净利润为21.9亿美元, 仅是皮博迪的约4倍，估值水平也大大高于后者。投资者依旧看好中国神华道理何在？ 资产注入预期 YingXiaoCN.COM 营销中国

　　对股价的超强表现，10月9日，公司董事长陈必亭在挂牌仪式后的媒体见面会上，信心满满地表示，“意料之中，但还不够满意,公司资产货真价实，两到三年内集团将整体上市, 目前，上市公司的总资产占神华集团总资产的80％。集团的存续企业煤炭产能还有7000万吨，资产质量会进一步加强，因此目前的股价并没有泡沫。” 营销中国 YingXiaoCN.COM

　　陈必亭表态透露的中国神华整体上市预期，被很多分析人士认为是神华上市股价超强表现的最直接原因。根据公司招股说明书披露，出于避免同业竞争的考虑，神华集团已经授予中国神华收购集团潜在竞争业务的选择权和优先收购权。

　　根据统计，上市首日买入的前五席位均为机构席位，累计买入25.5亿元，而卖出的前五席，只有一位是机构席位，其他四席均为散户集中的营业机构。

　　招商证券研究员卢平认为，市场之所以看好煤炭股，主要是基于中国神华强大的母公司的资产注入预期，预计煤炭上市公司的规模和业绩都会具有较好的成长性。而目前国内煤炭股近五年股价的整体升幅远远低于yingxiaocn.com皮博迪的5年10倍的涨幅，市场预计未来国内煤炭股同样会陆续创造出一大批5年10倍的股票。10月10日，卢平调高中国神华的目标价至100地，并预测资产注入将使公司每股收益达到2.7元的水平。

　　中国神华的煤炭产品大部分是发电用动力煤，电力客户销量占公司销量的77%以上，未来电力行业的变化对中国神华的发展有着关键的影响。据了解，此次中国神华发行A股募集的665.82亿元资金中，将有166.9亿元用于19个项目的投资，包括煤炭、电力及运输系统的投资和更新。其中，总投资高达114.3亿元的哈拉沟煤矿、布尔台煤矿、哈尔乌素煤矿将使用募集资金中的105.3亿元。 YingXiaoCN.COM 营销中国

　　此外，还有160亿元用于补充流动资金和一般商业用途，其余接近340亿元资金将用于收购外部资产，包括集团上市公司以外资产、国内其他煤炭资源乃至海外资产。 YingXiaoCN.COM 营销中国

　　陈必亭表示，集团将抓紧进行重组、改造集团内资产，在2-3年内，集团将完成存续资产的注入。而许多证券研究机构也都预测，中国神华未来几年业绩将快速增长。

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　　中国神华的招股说明书显示，神华集团目前未上市的煤炭资产主要有西三局、神华蒙西煤化股份有限公司、神华乌海煤焦化有限责任公司，神华内蒙古宝日希勒能源有限公司（下称“神宝公司”），神华宁夏煤业集团公司（下称“神宁公司”），神华新疆能源有限责任公司（下称“神新公司”）等；集团未上市的电力资产有国华投资公司和北京国华电力公司（等见表1、表2）。 营销中国 YingXiaoCN.COM

　　中国神华招股说明书显示，2006年上述煤炭电力资产总计产生净利润34.26亿元。按中国神华目前股本计算，如把这部分注入上市公司可贡献每股收益0.17元（见表3）。