2007年7月5日，华晨中国汽车控股有限公司公告了董事会撤消在纽约证券交易所挂牌的美国存托股票（ADR）的决定。

　　这一决定同时宣告华晨汽车成为中国内地首家从纽交所退市的挂牌企业。15年前，华晨汽车曾经是中国在纽交所挂牌的第一只股票，首创中国企业海外借壳上市模式。15年后，当年的辉煌随着一纸退市公告成为历史。

　　然而，从纽交所退出的华晨，在资本市场的故事并未了结，或许才刚刚开始。

　　美国融资缘尽

　　15年前的10月9日，华晨汽车作为中国第一家企业在纽约证券交易所挂牌上市，拉开了中国企业走向国际资本市场的序幕，也跨出了中国汽车工业与国际资本市场结合的一步，而背后的重要推手就是仰融，他一手操作了华晨汽车在美国上市成功，让华晨汽车成为美国市场的中国第一股。

　　上市后，华晨汽车在美国募集资金8000万美元，当日上市定价每股为16美元，高开后以16.88美元收盘。15年来，华晨股价最低时不到4美元，最高峰的2004达到61.8美元，并曾有3次分拆。

　　华晨汽车在美国证券市场曾经有过辉煌，也曾跌至低谷而奋起，但如今却走到了尽头。7月5日，华晨汽车在香港发布的英文公告显示：鉴于公司的美国存托股票交易量萎缩和维持美国报告和登记义务的管理成本增长，公司董事会重新评估了维持纽交所挂牌的价值，并决定终止这一挂牌。从纽交所退市之后，公司计划将美国存托凭证存放于公司ADR的存托银行——纽约银行，预期公司ADR将继续在场外市场（即“柜台交易市场”）交易，同时，公司在香港主板的挂牌将继续维持。

　　“股票交易量萎缩、缺乏融资能力”是国内金融机构和媒体对华晨退市的普遍解读。1994年华晨股票曾一落千丈，跌到3美元多。1995年，年仅28岁的苏强任华晨总经理，企业盈利从1995年的每股0.02美元到1998年的每股0.24美元，股价回复到20多美元。2002年以后，华晨汽车主打品牌“中华轿车”，因质量问题无法解决，长期销量不足，无法弥补前期近30亿元人民币的开发成本，公司利润从2001年的9亿元人民币陡降到2004年约4860万元，2005年更是亏损6.5亿元人民币，2006年再亏损3.98亿元人民币。

　　2007年以来，股价在公司扭亏为盈和港股繁荣的带动下上涨到30美元附近，交易量也放大到5万-20万份ADR之间。华晨汽车ADR总数为3668万份，每份相当于100股（每股面值0.01美元）股票。从相关数据来看，2006年年中起，其在纽交所的交易量的确非常清淡，曾经出现过一天交易量不过万股的情形；但是自今年年初以来，超过20%的交易时间里，华晨汽车每日交易超过十万股。

　　一位美国资本市场的法律专家表示，全世界到美国上市是最困难的，不仅因为门坎高而且会计制度严格，能上市的企业大多有良好的国际形象，有象征意义，“选择退市是美国太难，还是因为我们太差，这值得发人深省。”

　　15年前，华晨汽车进入美国证券市场，预示着中国汽车工业发展接轨国际资本市场走上一条新路，15年后华晨汽车又黯然退出，是否代表着中国汽车工业的发展需要重新思考新路径？

　　恋上国内A股

　　在宣布从纽交所退市后，目前华晨系还有三家上市公司，分别为在香港上市的华晨中国(1114.HK)、在A股上市的ST金杯(600609.SH)和申华控股(600653.SH)。华晨汽车拥有华晨金杯51%股份,并通过旗下子公司间接持有华晨宝马中方50%的股份。

　　华晨汽车国有大股东华晨集团正在计划在国内A股上市，这似乎可以为华晨汽车愿意以高昂成本退出纽交所找到合理解释——为了确保华晨集团的控股权，从纽交所退市之后在A股发行。