狱后两件事：裕兴剧烈资本挪动和PE投资

　　理财周报记者 徐崭/文

　　理财周报记者多方联系，仍没有见到主角祝维沙。一位曾经对祝影响很大的人物一周前在聊到祝维沙时说：“一年前联系过一次。”

　　两个完全不同的祝维沙很难在理财周报记者印象里重叠起来----若干年前狂妄而高调：CCTV数亿拿下黄金价位广告招标后眉飞色舞，协同“凯地系”控制方正科技时的四处演讲，入主健力宝后的得意之色。而现在，低调的祝维沙静静地守着70亿纸上财富，悄悄地活动。

　　但是，千万不能低估了祝维沙。理财周报从近一年来与祝交往过密的人士那里掌握了他狱后的两大事业轨迹。曾被香港联交所停牌两年裕兴科技去年底复牌后主业IPTV机顶盒已经回到全球第二、亚洲第一的位置，另外祝远在回融资寻找PE项目。“但祝很低调，不愿再弄得满城风雨。”

　　祝维沙还是祝维沙。

　　祝维沙狱后事业轨迹

　　2005年3月，事发前的祝维沙经常流露出夸张的大笑，很像《烈火金刚》电影里梁天扮演的那个叫何志武的翻译官。

　　那时的祝维沙已有一大堆纠缠不清的烂事——被香港联交所停牌的裕兴科技(8005.HK)以及像无底洞的债务。

　　这两件待处理的事情正是祝维沙出狱后的主要事业轨迹。2006年8月13日取保候审，紧接着的12月11日，停牌两年之久的裕兴科技复牌。

　　理财周报记者辗转获得了祝维沙持股40.94%裕兴科技及一系列资产运作资料。资料十分详细地叙述了裕兴科技2007年6月25日股份1拆分成4的价值逻辑，每股净资产高达8.78元，市净率只有0.31倍的拆细操作。

　　极其显然，其通过深圳江南产业拥有的平安保险5100万股份成了祝维沙最殷实的家底，在裕兴科技2006年总资产构成中平安股权资产高达90%以上，而仅平安分红就占了裕兴科技2006年利润贡献率的58.7%。

　　“祝维沙现金仍然很紧张。”一位近期见过祝维沙的人对理财周报记者说，“平安股份尚处于禁售期，还不能套现。”

　　这位人士说：“祝维沙狱中多次授意以每股5元的价格出售平安保险股份，但一直没找到买家。”正是没有卖出去的5100万的平安保险股份成就了他的70亿身家。

　　不过，这位人士说，祝出狱后多次用这笔股份找银行质押贷款均碰壁，“这或许是因他有案底的关系。”

　　祝维沙近来在社交场合的曝光率极低，与老朋友的联系都很少，但是他没有闲下来，复活裕兴科技之外他仍有牵挂。

　　“祝在做PE。”这位人士透露了祝维沙近来的事业方向，不过具体投资了哪些项目，他不便过多透露。“他现在的状态很好，很平静，不再像前些年在江湖时那样狂妄了。”

　　回到实业的祝维沙

　　截至2007年6月，祝维沙的裕兴科技在IPTV机顶盒市场占有率为全球第二，仅次于摩托罗拉，居亚洲第一。最新的数据显示，裕兴科技的机顶盒2006年销量为75万台。

　　事实上，祝维沙的优势在实业，不在资本。当前资产占比较大资产收益的平安保险股权收益，也非祝维沙的原始本意。回到实业的祝维沙开始如鱼得水。

　　早在2003年底，祝维沙就在实业领域做出一次选择：舍电脑、DVD而专注于机顶盒。2003年10月24日，裕兴电脑(8005.HK)发布公告称，公司名称将改为裕兴科技。公司主营业务也随之转型，机顶盒、电子制造和业务咨询成了主业，机顶盒成为重中之重。

　　祝维沙在实业上的眼光果然不错。2005年裕兴科技的毛利率为7.18%。业务部分业绩1981.9万元，其中IPTV机顶盒占了绝大比重，盈利2187.7万元。这一成绩首先要归功于祝维沙勇敢地踏进充满黄金气味的新领域。基于互联网资源的IPTV产业链的巨大发展潜力，全球IPTV用户将由2007年的1430万户增至2011年的6360万户，复合增长率将达45%。

　　到目前为止，裕兴在香港PCCW的IPTV用户有67万多个，加之海外市场的拓展，居于世界第二的位置，在亚洲紧追其后的公司叫UT斯达康。

　　裕兴科技在IPTV机顶盒项目上的短板，祝维沙也了如指掌。

　　根据2006年10月MRG的预测报告显示，包括中国网通、意大利电信在内的IPTV前20家服务提供商有望在2007－2008年增加70万甚至更多的用户。但是，裕兴科技并没有排入这前20名IPTV提供商为其提供配额的范围中。

　　同时，强敌已兵临城下。特别是在亚洲排名仅次于裕兴科技的UT斯达康，它的背后有中国网通、电信、和三星等公司的支持。

　　鉴于此，裕兴科技现在正积极拓展与其他服务商的合作。目前，裕兴科技与西班牙电信的洽谈将进入实质操作阶段。一家机构认为，2007年年中与西班牙电信签订的协议或可开始实施。