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于华：基金激励机制不能只奖励基金经理 |
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来源：营销中国
作者：营销中国
时间：2007-10-18
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于 华：从基金管理公司的角度看，确实是被动地卖出股票，因为持有人要赎回他的份额。
监管机构希望通过基金行业的发展，能够在中国建立起强大的机构投资者队伍。我记得90年代末时，监管机构就提出要建立多层次的资本市场，要培养中国的机构投资者。但当时的机构和个人投资者和今天的机构和个人投资者的概念是不一样的，那时候二级市场上的交易量60%是机构产生的，40%是散户产生的。
那时候说的机构是大户、券商、国企、财务公司。这些机构一般用自营资金或者委托资金在市场上进行交易，还没有以委托投资作为专业业务的投资机构。所讲的发展机构投资者主要是要发展基金公司、保险公司、养老金这样的机构，这些机构从概念上讲有长线投资的理念，别人的钱委托给他，他帮别人理财，是专业的投资机构，和以前的机构是不一样的。
今天来看，原来意义上的的机构在逐渐萎缩，已经被这十年发展起来的机构所代替了。这其中有法规方面的限制，也有市场发展的因素。
现在市场上的机构有哪些？首先是证券投资基金，除此之外还有保险公司、其它理财机构、信托理财计划等等。还有一部分是机构的自营理财账户，但是投资规模跟原来相比已经小了很多。 营销中国 YingXiaoCN.COM
据我们估计，目前基金交易量占二级市场交易量的比重在30%—40%之间。这个数据看上去比原来的50%—60%好像低了，但是这30%、40%是真正的、纯粹意义上的机构投资者，确实是理性的长线投资。从基金管理公司本身来讲，我们确实也希望能够通过稳健的理财为投资人实现财产的稳定增值。
当前市场有300多只基金，每只基金的投资风格不同，每个基金经理或者基金管理公司的投资风格也会有差异，有的相对稳健一些，有的相对主动一些。
比如我们大成，虽然基金经理都是投资决策委员会领导的，但是我们实行的是投资决策委员会领导下的基金经理负责制，各个基金经理之间也会有风格差异。投资决策委员会做大的抉择，具体到每只基金都会给基金经理留出相当的空间。有的基金经理长线投资非常稳重，换手率非常低；有的相对主动一些、积极一些，换手率会高一些。每个人风格有所不同，相应的监管也有所差异。
总体来看，我认为现在基金行业整体投资风格比起原来那些机构还是相对稳健多了。
现在基金公司的资产管理规模都很大，超过200亿的基金每家公司都有好几只。在这种情况下，作为基金管理公司来讲，肯定是投资那些最有增值潜力、最有价值增长能力的股票，为投资者做理性理财。这就要求投资组合集中在大蓝筹股票上，特别是行业龙头中具有长期发展业绩、比较好的信息透明度、比较好的治理结构的公司，如招商银行、工商银行等。 YingXiaoCN.COM 营销中国
今年一季度重组股、题材股涨得很好，基金业绩明显跑不过这些股票，但对基金管理公司来讲，不能因此就把大蓝筹抛了，转买这些股票。个中原因一是船大掉头难，技术上很难操作，二是从长期投资来看也不应该这么做，毕竟这些股票的长期增长潜力还是比不上大蓝筹。
但是，现实情况里确实也存在主持人刚才提到的问题。基金公司只是理财服务机构，资金的进出最终还是由投资人决定。赎回会给基金的组合管理构成很大的压力，有时候为了应付头寸的需要，还不得不卖出一些很好的股票。鉴于开放式基金这种缺陷，大成基金管理公司于七月份推出了一只创新封闭式基金——大成优选，并于9月份成功上市。相比开放式基金，它没有赎回的影响，基金经理可以集中精力做好投资组合管理工作，把资金投到他认为最好的股票上长期持有。
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