“靠天吃饭”难避免 周期性管理是良方

　　和讯网：现在我国的共同基金基本处于“靠天吃饭”的状态，股市行情好，它的收益就也好，持有人也会买得更多，处于良性循环。如果股市不停下跌，处在熊市周期，收益也差，持有人可能也会有相当程度的赎回，基金公司收的管理费也会少一些。怎么才能够改变中国基金业“靠天吃饭”的状态？海外有些基金能够多元化投资，或者投资于基建，或者投资于有色金属、黄金，中国的基金未来十年是不是也能往这个方向走？

　　于 华：基金和市场是一种“鱼和水”的关系，在某种意义上还真的摆脱不了“靠天吃饭”的局面，全世界都是这个情况。但在某种程度上，可以采取措施减缓市场大起大落带来的影响。

　　多元化本身是比较好的办法，但是多元化并不一定能从根本上解决这个问题。比如说投资房产、基建或者别的行业，如果经济周期处于衰退的时候，那么所有的行业都会往下走，基建、房产也难逃此运。

　　现在的基金投资都有一个基准，所有的基金排名都是相对的，基金跟自己的基准比，基金跟其它基金比，这都是相对的。如果市场转坏了，全年跌了5%，你只跌了3%，虽然也跑赢了基准，但是绝对收益是负的。 YingXiaoCN.COM 营销中国

　　而境外很多大的机构投资人奉行的是“绝对收益”投资管理方式，就是不管市场好还是坏，一定要保证相对稳定的收益。

　　和讯网：这是一种什么样的模式？

　　于 华：这实际上是周期性管理。我们内部研究了一个模型叫“市场中性策略”，通过一级配置和二级配置，把市场波动性剔除。所谓一级配置就是股票和债券之间的比例控制，债券相对稳一些，市场好的时候我增加股票比例，市场不好的时候我减股票，增加债券比例，通过两者的比例变动来抹平经济和市场的波动影响。

　　投资方面，一般当经济周期进入衰退阶段时大家会集中投到债券上，因为政府要降息，要刺激经济，一降息债券就要涨，所以在经济周期衰退的时候肯定是要买债券的，而市场好的时候要买股票。

　　你可以把它反过来，但一定要让它保持相对稳定的收益。现在理性的投资者大多追求相对稳定的投资收益，采取这种模式也才能给基金持有人带来相对稳定的理财收益。这是将来发展的一个方向。

　　当然，投资人自己也要做选择，市场好的时候买蓝筹股票，市场不好的时候可以转到货币或者债券，这也是基金公司设立比较宽泛的产品线的原因，因为只有这样，基金持有人才不会离开我们。

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