【营销中国报道】“为什么指数涨得那么快，我的基金却不赚钱？”近日，本报编辑部连续接到多位基民的电话，他们中不乏拥有多年经验的老投资者，这些人认为，有些基金最近跌得“不正常”。而与此同时，有知情人士向媒体透露：部分基金重仓股换手率惊人，这已引起管理层的高度关注——高换手率的背后可能藏着不可告人的“猫腻”，而这，将伤害到普通投资人的利益。

　　今年以来，沪深两市维持牛市上涨格局。而对比各季度开放式基金累计净值增幅变化情况，一季度有75只基金累计净值涨幅超过沪综指，二季度这一数量达到115只，三季度却只有14只。

　　来自银河证券基金研究中心的数据统计则更令人瞠目结舌：截至10月12日，过去一个月223只开放式基金净值平均增长率不到6%，而上证指数同期上涨11.86%；所有的基金中，无一只跑赢上证指数。

　　对于近期基金整体跑输大盘，业内资深人士认为，最近个股结构性分化加剧，基金确实存在节奏调整的问题；而另一个渐渐“浮出水面”的因素却有些令人担忧：今年以来不少基金换手率逐渐增高，基金的短期交易等异常行为增多，这背后不仅有不可告人的“猫腻”，也会最终损害投资收益。

　　[纳闷]近期基金整体跑输大盘

　　一只基金的规模通常都会有数十上百亿，然而，随着市场升温，手握百亿资金的一些基金经理，操作手法俨然成了“大散户”，快进快出，换手频繁。

　　统计显示，自2003年以来，股票基金的平均换手率呈逐年增加趋势：2003年约340％，2004年为390％，2005年不少基金换手率高达1000％。2006年、2007年这一情况更是居高不下。

　　今年以来，股票基金在震荡行情中换手率创出新高。上半年A股基金换手水平最高的一只基金换手率达到40倍，相当于平均每个交易周将股票清仓换仓一次。接近三成的偏股基金在二季度对组合进行了类似“换血”式的操作。二季度中10大重仓股完全“面目全非”的基金有4只。6月30日，津滨发展、华夏银行、中科三环换手率分别高达795％、658％和598％。

　　换手率高和低的基金公司之间相差近10倍，比如某只偏股类基金的股票交易周转率超过了1900％；而友邦华泰、工银瑞信、上投摩根等旗下基金换手率较低，均低于200％。总体来看，中外合资基金管理公司旗下基金换手率显著低于内资公司，而换手率最高的一些公司，管理规模一般较小。

　　[惊诧]基金平均换手率逐年增加

　　管理层视若虎狼的“高换手率”，到底意味着什么？昨日，一位对此深有了解的证券公司老总跟记者分析，总的来说，高换手率的另一个同义词条就是短期交易增多，短期交易增多则可能投机成分增多，这正是监管层最不愿看到的局面。据他了解，基金经理对旗下股票“高换手”也要分好几种情况。

　　一方面，是A股市场本身就不成熟，投资者的投资行为短期化特征明显，在这种情况下，基金经理往往也不能免俗，投资理念发生偏差，虽是好心频频调仓，却容易办了坏事。另一方面，业绩排名压力、基金持有人频繁申购、赎回的压力，都让基金经理不可能对市场的短期投资机会无动于衷。

　　这位老总接着说，还有些高换手率的产生就更是有不可告人秘密了。比如，一些基金为了获得券商的销售渠道支持，拍胸脯应承交易量；还有更甚者，交易量完成后券商会跟基金经理分成，“一个100亿元的基金规模，倒一次手，费用就是相当可观的。”这位人士神秘地说。更严重的则是基金经理通过对某只股票“接盘”进行类似“老鼠仓”的获利。