万科A 

   资本武装下高速稳健增长

　　 土地储备政策反应了公司对市场的预期。万科目前的权益土地存量1814万平方米既可以维持其2年的加速扩张和开发需求，又避免占用大量的现金和由于预期改变所带来的风险。

　　 目标价格45元。我们认为，对于具备持续经营能力的公司来说，采用DCF和PE的估值方法是更为合适的。我们按照2009-2015年15%的增长率，2015年之后2%的增长率，万科的合理价值在53元左右。我们预计万科2007、2008年和2009年的业绩分别为摊薄后EPS为0.73，1.45 和2.37元，按2008年30倍、2009年20倍计算，合理的股价为43-47元，给予45元的目标价格。

　　格力电器

　　愈加看好的空调寡头

　　 国内空调市场强势地位明显，2007年前三季度，公司收入同比增长61.91%，远超行业平均水平35.32%，品牌优势、渠道优势的强化趋势可持续。

　　 定价能力日益明显，盈利能力提升。2006年开始，减少低价机的出货比例，依靠空调新品抬高整体均价，目前格力空调的均价已上涨接近20%。弥补了原材料上涨的成本之外，毛利率处于回升态势。

　　 6-12个月目标价格为60元。2008 年PE 在21倍，即距目前股价有50％的上升空间，维持买入的投资建议。管理层股权激励，用股权捆绑经销商为公司未来三年的盈利增长提供了较为充分的激励。

　　中国石化

　　成品油接轨值得期待

　　 若成品油全面接轨则公司将增加EPS1.08元/股。尽管11月1日已经上调500元/吨，但由于目前国内成品油不含税价格仍较国际成品价格差1500元/吨以上，幅度为25%以上，我们认为国内成品油价格2008年仍存上调可能，对成品油上调1500元/吨全面接轨的静态分析，公司EPS将增加1.08元/股。

　　 2008年公司业绩快速增长，目标价格29元。预期2008年BRENT原油价格将达到80美元/桶（同比增长11%），成品油上调500元/吨，则公司2008年EPS则为0.98元/股。我们给予上游业务18 美金/桶的资源价值，炼油及化工业务的2008年30倍PE，并考虑到成品油接轨的预期，认为其合理股价为29元左右，存在30%左右的上涨空间。

　　上海汽车

　　有潜力成为国际型汽车集团

　　 2008年上海大众将推出多款新车，处于业绩高成长期；上海通用2008年业绩平稳增长，但其下半年将推出全新平台新车型，其2009年业绩值得期待。

　　 2008年整合南汽，有助于弥补公司商用车的短板，公司商用车布局将得到完善，将拥有重卡、轻卡、微卡等全系列产品，商用车销量规模和盈利贡献也将逐步得到体现。

　　 6-12个月目标价格为36元。预计其2007年、2008年、2009年EPS分别为0.82元、1.07元，和1.31元，2009年将是自主品牌的收获年，综合考虑我们认为公司最有潜力成为国际型的汽车集团公司，12个月目标价为36元。

　　贵州茅台

　　提价能力造就业绩持续增长

　　 超强的持续提价能力。2006年2月10日茅台酒出厂价平均上调15%，2007年1月1日年份酒大幅提价，2007年3月1日年份酒以外的普通茅台酒提价12％，提价后53°茅台酒出厂价为358元，目前茅台公司给专卖店的终端指导性限价为538元，与出厂价的含税价差已高达180元。我们预计53°茅台酒2008年春节后提价60-100元的概率较大，提价幅度16.8%-22.3%。此外，供需紧张的状况将长期存在。

　　 目标价格247元。预计其2007-2009年EPS分别为2.44元、3.77元、4.949元，分别同比增长53.1%、54.5%和31.3%。按2009年50倍PE估值，未来7个月目标价247元，仍有50%的上涨空间，长线看好，建议“买入”。