基于EVA框架的企业价值创造

　　市值管理的核心内容是价值创造，被称为“经济利润”的EVA值衡量了减除资本占用费用后企业经营产生的利润，它能够综合反映企业的经营效率和资本使用效率，是一个能够科学衡量企业价值创造能力的指标。一个真正优秀的、具有国际竞争力的企业，一定是综合利用多方面的手段，从企业价值链的各个环节去最大化EVA

　　文/刘国芳

　　市值管理管什么？

　　长期以来，我国证券市场股权割裂，大股东利益不受股票交易市场价格波动的影响,市值管理一直不是上市公司关注的重点。上市公司对市值的关注仅限于吸引投资者、扩大融资的需要，大股东自身经济利益与股票市值没有直接联系,也缺乏足够的动力进行市值管理。股权分置改革完成以后,全流通使得非流通股进入证券市场交易流通,上市公司的市值表现与大股东经济利益紧密相连,也为实行市值管理提供了契机。在这个全新的制度环境中,所有上市公司都将面临一个问题:如何有效管理市值？

　　决定上市公司市值水平有两大因素，一是内因，即上市公司的内在价值;一是外因，即市场对上市公司内在价值的发现和认同。前者是本，因为市值是价值的体现。好的价值，理论上来说，会有一个好的市值;但在新兴市场中由于估值标准不统一、涨跌周期不固定、行为偏好不确定，再加上信息不对称因素，同样的价值，也会有溢价和折价之分。

　　因此，进行市值管理要追本溯源，从内因开始，首先抓好公司自身的经营管理，创造公司内在的投资价值。同时，管好投资者关系，实现公司价值。并且，市值管理还要加强对市值的科学运用，顺应市场潮流，适时调整策略，追求合理溢价。

　　市值管理的主要内容为:①最大限度地创造价值;②最合理地实现价值;③最大限度地经营价值。

　　价值创造是市值管理的核心内容。上市公司应该努力提升持续的盈利能力，打造突出的主营业务、构筑强势的行业地位、建设严谨的治理结构、培育优秀的团队素质、规范公司的运作水平、增强公司的成长性、透明度和诚信度。这些措施可以从不同的角度，在不同程度上，创造公司价值，促进市值升值。

　　价值实现是通过投资者关系管理、公司品牌战略和企业社会责任等手段将企业创造的价值充分地表现在股市上，达到社会公众对企业经营业绩的充分了解。其中，投资者关系管理是市值管理一个非常重要的内容。向市场揭示公司价值，最大限度地消除信息不对称，争取投资者对公司价值的认知和认同，是上市公司应尽的义务和责任，也是实现公司价值最大化的要求和途径。

　　价值经营是指上市公司在既定的资源配置的基础上通过实施价值创造和价值实现的各种策略，现有市值充分体现了公司的内在价值之后，根据宏观政策，资金环境，资本市场的规律和投资者的偏好，通过规范公司的言行，整合公司的资源，修正公司的金融策略，强化公司资本运营充分分享资本市场的溢价功能，进一步提升公司内在价值，实现公司市值的最大化的过程。此外，价值经营还包括市值的科学运用，如何科学地运用这一战略资源也是市值管理的一项重要内容。

　　当然，为了更好地进行市值管理，上市公司还应建立相应的市值管理组织机制，包括市值管理的组织机构、岗位设置及业务流程等。还应明确市值管理的工作内容、工作规范和工作标准。另外，还应建立市值管理的人力资源管理体系，包括市值管理人员的任职资格、绩效考核、薪酬体系、后期培训和学习等。最后，要对上市公司的市值管理成效进行定期检验，保证市值管理战略的顺利运行。

　　衡量价值创造

　　在市场高度发达的今天, 企业需要的不仅仅是优秀的经理, 更需要价值大师。被称为全球第一CEO的通用电气(GE)前总裁杰克·韦尔奇说:“你如不花点时间想想怎样使每个人创造更大的价值, 你就不会有机会。”的确, 这是一个企业追求价值创造的时代,使股东价值最大化应该是每家企业首当其冲要解决的问题。