价值创造是价值管理和价值经营的基础，企业必须着眼于内在价值的重构及创造，只有使企业的内在价值最大化，才能真正具有竞争力，从而保证其价值在资本市场的合理反映打下基础。如果企业内在价值创造不强，市值管理将劳而无功，甚至被带上危险航道。

　　然而，传统的衡量企业经营业绩的指标，如净资产、净资产收益率都是账面的，是静态指标，不能反映那些可能影响资产价值的因素。以净资产为衡量标准，迫使企业盲目地做大做强，只注重自身资产规模的扩大，而忽视了自身盈利能力的提高，市场资金盲目地向高净资产值的企业集中。

　　目前，关于企业价值的计量模式目前有多种方法，其中股票市价法和贴现现金流量法最为流行。能够准确反映企业业务经营盈利能力的指标是自由现金流量。而EVA（经济增加值）本质上就是减去资本成本的自由现金流量，它是对传统自由现金流量的修正。评价企业盈利能力时通常采用的会计利润及现金流指标存在明显的缺陷，难以正确反映企业的真实经营业绩，因为股东的投入是有成本的，会计利润未考虑企业权益成本的机会成本，企业的盈利只有在高于其资本成本时才为股东创造价值。EVA也被称为“经济利润”，它衡量了减除资本占用费用后企业经营产生的利润，是企业经营效率和资本使用效率的综合指标，是衡量企业价值创造能力的较为科学的一个指标。

　　EVA不仅可以有效度量股东价值的实现程度和公司的真实业绩，还可以引导人们产生正确的行为。也就是说，EVA能促进价值创造，是一种实现股东价值最大化的有效机制。

　　我们需要知道价值是在哪里创造的，即确认所谓的“企业价值驱动因素”。通过对EVA公式的分解，就能找出企业价值创造的关键驱动因素——决定投资资本回报率(ROIC)的资产配置、业务经营以及影响资本成本（主要指加权平均资本成本——WACC）的公司资本结构、公司治理结构等。

　　分解EVA

　　通过对EVA这个核心标杆的分解和敏感性分析，可以将其他财务指标和非财务指标与公司价值的衡量标准紧密地联系在一起，找出对EVA影响较大的指标，即那些关键的价值驱动杠杆。

　　基于EVA的价值创造策略

　　由于股东价值等于未来EVA的折现值，因此，企业进行价值创造的关键在于EVA。由上文中对EVA的分解可以看出，EVA 的影响因素有四大方面:销售利润率（EBIT/S）、资本周转率（S/IC）、资本成本（主要指加权平均资本成本——WACC）和资本总额（IC)。而EVA的驱动因素包括影响投资资本回报率(ROIC)的主动盈利能力、资产配置、业务流程、公司资本结构、公司治理结构等。因此，提高企业价值可从以下五个方面着手优化:

　　（1）优化主营业务，完善资源配置，提高销售利润率。

　　企业可通过加强盈利性业务，出售不良资本，购买成长性资产等途径提高销售利润率，在企业内部也可通过资产梳理、业务梳理、流程梳理、人力资源梳理、企业文化梳理等方式来提高销售利润率。一般情况下，销售利润率的提高，可以实现EVA的增长。

　　例如，长安汽车2001年EVA为- 7200万元，而2002 年为69600元，实现了由负到正的转变，而且其排名由954升到第7。这是因为其销售利润率从2001 年的1.47%上升到2002年的9.85%。

　　（2）提高资本使用率，加速资本周转。

　　资本回报率（ROIC）是销售利润率（EBIT/S）与资本周转率（S/IC）的乘积，可以通过加速资本周转来提高公司的资本回报率。

　　例如,某地产上市公司2001年的EVA为- 24500万元，而2002 年为13100万元，增长率为153%，其排名从1104升到63位。这是由于其资本周转率从0.19 上升到0.39。

　　（3）优化资本结构，降低资本成本。