过了差不多两个月，美联储华盛顿总部银行监管的头面人物Roger Cole来到纽约，去了摩根，为他们的BISTRO下定论。他代表美联储作出决定：禁止摩根将贷款资产从银行账户转入交易账户；但鉴于这些资产的风险，已通过信用衍生证券中级组别的出售，而得以显著降低，美联储同意这些资产的资本准备金可以打20％的折扣。意即，过去资本金的需要量为8％，现在仅需要1.6％，节省了一大笔准备金。想必，摩根上下肯定为此欣喜若狂，几年的辛苦没有白费，从事这方面的工作人员年终肯定可以得到丰厚的奖金了。按照Christine的原话，“Roger Cole给了摩根一个大礼物”。 营销中国 YingXiaoCN.COM

　　美联储的这一决定，很快就在银行界推广开了。后来，又专门出了“红头文件”，规定在什么样的信用衍生产品的运用下，可以打多少的资本金折扣。所以，有技术、有资源的大银行，通过信用衍生产品，已经可以成功有效地规避巴塞尔I的限制，积极主动地优化资产组合，更合理地配置资本准备金。 YingXiaoCN.COM 营销中国

　　随着信用衍生产品的蓬勃发展和广泛运用，大量的同类资产，如信用违约掉期(credit default swap)和抵押债务证券(collateralized debt obligations)等，都事实上行使着买卖交易的功能，被冠冕堂皇、理所当然地置放在银行的交易账户上，用银行内部发展出来的模型来计算其市场化了的信用风险和资本金需要量。为此，1996年出笼的《市场风险补充案》，又作了更进一步的修正补充，加入了不少信用风险的要素。由此可见，监管政策和银行实践的互动和发展。

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　　5. 告别巴塞尔项目 YingXiaoCN.COM 营销中国

　　到了1998年底，我们这个小组的工作告一段落，基本采样已经完成，调查问卷表也都整理归类，监管部门政策官员，也都清楚了解了信用风险模型所处的位置、在银行内部的实际运用。接下来的焦点，便是修订巴塞尔I的讨论、磋商、谈判的细节工作，就是银行监管者盖棺定论、作政策抉择的时候。 YingXiaoCN.COM 营销中国

　　这个时候，Christine把我和Jennifer叫到她办公室谈话，同我们讲述资本在银行监管的重要性。“21世纪是资本监管的世纪”，这是整个国际间银行监管机构的共识，很多过去依赖行政管制的政策，都逐渐向资本管制方向过渡，所以有关资本监管的课题数不胜数。她希望我们以信用风险模型的工作经验为基点，继续留在她手下的资本项目组里工作，在同巴塞尔有关的政策领域里驰骋。 YingXiaoCN.COM 营销中国

　　但我当即告诉她，我想打回“老家”风险评估组，去做一段市场风险管理方面的检查工作。她没有预料到我会打退堂鼓，不过也很尊重我的要求，没有坚持我一定留在资本政策项目组里。反过来说，风险评估组依然是她手下的一个组，我依然归她领导，只是没有那么直接了，我加入到了银行检查的大部队里，换一个崭新的工作领域。Jennifer也归队到她的银行分析组，继续她的广义上的资本政策调研工作。 YingXiaoCN.COM 营销中国

　　巴塞尔项目到了这个阶段，完成了对银行业的认识了解，掌握了信用风险模型的利弊得失，接下来便是各国银行监管部门协商讨论，制定方针政策，然后再同银行界交流妥协，反反复复，来来回回。我尽管涉足这个项目才一年，但通过同联储总部、美国其他银行监管机构，甚至巴塞尔总部短暂的交往，我已经预测到这将是一个旷日持久、劳心费神、需要十足耐心和毅力的、庞大艰难的国际项目。美国的银行监管系统对巴塞尔I的意见和口径已经不一致，美国的其他银行监管机构已经责备美联储过于倾向商业界、大银行，而纽约联储在这方面更是有过之而无不及，更不用说在国际舞台上要让那么多国家协调步骤、统一口径了。其间肯定会牵扯很多官僚、扯皮、拉锯战，会为细节问题争执不休，有无休止的内部会议和与商业界的讨论协调。

　　当然，毋庸置疑的是，这也是一个很严峻、很重要的政策课题，举世上下都在密切关注，影响极其深远，对喜欢做政策工作的人士，会有开天辟地、津津乐道的成就感。这个项目在联储也受到极大重视。试想，纽约联储总裁William McDonough便是巴塞尔银行监管委员会的主席，这是他亲自挂帅的项目，顺理成章地成为纽约联储头等大事。从个人职业角度来说，从事这个项目会结识很多头头脑脑，与上级、上上级一起共事，若工作出色，便会前程似锦，仕途无量。纽约联储有几位去巴塞尔蹲点两年镀过金的，回来后都被委以重任，仕途通畅。我和Jennifer从事这项工作一年，也都各自被提拔两级，这在纽约联储实属罕见，除了工资上涨15％外，还有对工作的赞赏和对一年辛苦的认可。